駕馭迷霧：用「叙事評分模型」量化虛擬貨幣

在變幻莫測的加密貨幣市場中，每一個人都想抓住下一個「百倍叙事」，實現財富的跳躍式增長。然而，市場充斥著無數的資訊和炒作，如何撥開迷霧，找到真正具有潛力的項目？若判斷正確，你將獲得驚人回報；一旦失誤，則可能成為泡沫破滅時的「接盤俠」 。

與其依賴直覺或市場情緒，一個系統化的分析框架能幫助我們更客觀地評估潛在機會。本文將詳細介紹一套「叙事評分模型」，旨在透過量化分析，拆解一個叙事（Narrative）的成功要素，幫助投資者在資本輪動的浪潮中，早一步識別潛力股，並在最佳時機退出 。

叙事評分公式總覽

這個模型的核心是一套綜合評分公式，它將影響叙事成敗的關鍵因素納入一個框架內進行評估。這不僅是一個數學算式，更是一種思維模型，指引我們應該關注哪些重點以及它們之間的相對重要性 。

公式展示：

叙事評分=[(1.5×創新×簡潔性)+(1.5×社區×簡潔性)+(流動性×代幣經濟學)+激勵機制]×市場環境

公式設計理念：這個公式的設計旨在進行多維度的綜合評估。「創新」和「社區」被賦予了1.5倍的權重，凸顯了它們在叙事早期發展中的核心驅動力 。同時，「簡潔性」作為乘數，影響著創新和社區的傳播效率。而流動性、代幣經濟學與激勵機制則是决定叙事能否持續並讓早期參與者獲利的關鍵。最後，所有內部因素的總和還需乘以「市場環境」這個外部變數，強調了順勢而為的重要性 。

六大評分維度詳解與打分標準

1. 創新 (Innovation)

• 定義：指在技術、應用模式或代幣模型上的原生加密創新，特別是那些「從0到1」的突破，它們有能力開創全新的賽道 。
• 打分依據 (0-10分)：
  • 1-3分：模仿或微小改進，缺乏獨創性。
  • 4-6分：在現有基礎上有較明顯的改進。
  • 7-10分：具有改變行業軌跡潛力的「從0到1」式突破，開創了新的加密細分領域 。
• 具體案例對比：
  • Ordinals (9/10)：它實現了在比特幣上發行可替代代幣，這在過去被認為是不可能的，屬於典型的從0到1創新 。
  • Memecoin (1-3/10)：多數Memecoin在技術上並無創新，但部分（如透過Pump.fun發行）可能在發行模式上帶來微小創新 。

2. 簡潔性 (Simplicity & Meme Potential)

• 定義：指叙事的核心概念是否容易被大眾理解、記憶和傳播，以及是否具備「模因（Meme）」潛力 。一個能在5秒內向外行解釋清楚的概念，其傳播速度遠勝複雜的技術術語 。
• 打分依據 (0-10分)：
  • 1-3分：極度複雜，需要專業背景才能理解。
  • 4-6分：需要一定的解釋，但核心概念尚可掌握。
  • 7-10分：極其簡單直觀，甚至帶有娛樂性或一個朗朗上口的梗。
• 舉例：
  • 高分 (9/10)：AI、Memecoin（如$WIF）、XRP（作為區塊鏈銀行）。
  • 中分 (5/10)：SocialFi、DeFi、NFT、Ordinals 。
  • 低分 (3/10)：零知識證明（zkEVM）、模塊化區塊鏈、再質押（Restaking）。

3. 社區 (Community)

• 定義：一個叙事是否有堅定、活躍且具備高度凝聚力的支持者群體。一個强大的社區能賦予項目超越技術本身的價值，即使創新有限也能維持熱度 。
• 打分依據 (0-10分)：
  • 1-3分：由少數投機者或VC主導，缺乏真實用戶 。
  • 4-6分：在社群媒體上有一定討論度，但用戶黏性一般。
  • 7-10分：擁有龐大且忠誠的「死忠粉」，社群成員有強烈的歸屬感和使命感，能自發建設和推廣。
• 如何早期發現優質社區：最好的方法是親身參與。購買少量代幣或NFT，加入其Discord或Telegram群組，觀察討論氛圍，感受是否存在真實的連接感和共同目標。例如，Hyperliquid社群在面對交易所打壓時，反而展現出更强的凝聚力，這就是一個強烈的看漲信號 。

4. 流動性 (Liquidity)

• 定義：指資產的交易深度和資金進出的便利性。它不僅包括交易所的訂單簿深度、TVL（總鎖倉量），也涵蓋了是否有機制能持續吸引新資金流入 。
• 打分依據 (0-10分)：
  • 1-3分：流動性極差，類似於在Magic Eden上交易的NFT，買賣困難（如早期的Runes）。
  • 4-6分：僅在去中心化交易所有流動性，深度一般。
  • 7-10分：快速上線一線中心化交易所（CEX），或協議本身內置了流動性增長飛輪（如Hyperliquid的交易體驗、Velodrome的賄賂機制）。
• 流動性對退出策略的重要性：創新點燃火花，社區構建故事，但流動性是讓你安全退出的燃料 。缺乏賣出流動性的叙事，即使再美好，也可能讓早期投資者無法獲利了結 。

5. 代幣經濟學 (Tokenomics)

• 定義：代幣的設計機制，包括總供應量、分配方式（團隊、VC、社區）、解鎖時間表、通脹或通縮模型、協議收入分配等 。
• 打分依據 (0-10分)：
  • 1-3分：糟糕的設計，如惡性通脹、大規模懸崖式解鎖、90%預挖給內部人士、協議無收入支撐 。
  • 4-6分：設計中規中矩，存在一些潛在拋壓。
  • 7-10分：優秀的設計，如高流通量、公平啓動、清晰的解鎖計劃、有銷毀或收入分享機制（如BTC、HYPE）。

一個創新評分10分的項目，如果代幣經濟學只有2分，那它就是一顆定時炸彈 。

6. 激勵機制 (Incentives)

• 定義：指項目為吸引用戶參與、提供流動性或進行其他關鍵活動而設計的獎勵措施。創新的激勵機制是引爆叙事的催化劑 。
• 打分依據 (0-10分)：
  • 1-3分：無任何激勵措施 。
  • 4-6分：傳統的流動性挖礦或積分系統。
  • 7-10分：創新的代幣發行或激勵模型，能有效引導市場行為，如Pump.fun的發行模式、Hyperliquid的空投預期 。
• 激勵的演變：當一種激勵模型（如ICO、流動性挖礦、積分）被過度使用，市場普遍熟悉其規律時，往往意味著炒作已接近頂峰 。

7. 市場環境 (Market Environment)

• 定義：宏觀的市場氛圍是决定一切叙事表現的最終放大器或抑制器 。
• 打分依據 (乘數制)：
  • 殘酷熊市 = 0.1
  • 震盪市 = 0.5
  • 牛市 = 1.0
  • 拋物線式狂潮 = 2.0+

評分實操流程

1. 逐項打分：根據上述標準，為目標叙事的每個維度（創新、社區、流動性等）打出1-10分。
2. 保持客觀：評分過程必然帶有主觀性，但應盡力如實評估。如果一個項目的代幣經濟學確實糟糕，或市場正處於熊市，就不要自欺欺人 。
3. 代入公式計算：將分數代入公式，得出最終的「叙事評分」。
4. 範例計算：
   • Runes 案例 (市場環境0.5) ：
     • [(1.5×9×5) + (1.5×7×5) + (3×5) + 3] × 0.5 = [67.5 + 52.5 + 15 + 3] × 0.5 = 138 × 0.5 = 69分
   • Memecoin 案例 (市場環境0.5) ：
     • [(1.5×3×10) + (1.5×9×10) + (9×5) + 7] × 0.5 = [45 + 135 + 45 + 7] × 0.5 = 232 × 0.5 = 116分

從計算結果看，在當時的市場環境下，Memecoin的綜合得分高於Runes，這也部分解釋了市場的實際表現 。

模型應用與策略建議

• 輔助選擇與退出：使用Kaito、Dexuai等工具盡早掃描新叙事，然後用此模型進行嚴格評分。高分叙事值得重點關注，而當你觀察到其「激勵機制」開始衰退時（如空投落地、代幣大量解鎖），就應考慮退出 。
• 尊重市場趨勢：永遠不要與宏觀趨勢對抗。在熊市，現金為王；在牛市，積極部署資金 。
• 動態調整：市場是變化的，叙事也是。一個新的技術突破（如為Runes開發的AMM DEX）可能會徹底改變其「流動性」得分。因此，需要持續追蹤並優化你的評分 。
• 保持開放心態：最好的學習方式是實踐。親自嘗試新協議，購買熱門代幣，深入社區，在實踐中驗證和完善你的判斷 。

結語：模型的優勢與局限

這個「叙事評分模型」並非預測未來的水晶球，而是一個結構化的思維工具。它的最大優勢在於，將複雜的决策過程拆解為一系列可評估的變量，迫使我們進行更全面、更理性的思考，從而減少因認知偏見導致的錯誤判断。

當然，評分的主觀性是其主要局限。你給Runes的創新評9分，別人可能只給5分 。但這並不妨礙它成為一個強大的個人分析框架。透過不斷地使用、复盤和完善這個1.0版的公式，你將能更敏锐地捕捉到加密世界的下一個浪潮，並在波濤洶涌的市場中航行得更遠 。