Pendle 把「未來收益」拆分成可自由買賣的兩張代幣（PT = 本金、YT = 收益），配合專門為收益設計的 AMM 與 vePENDLE 治理模型，讓任何人都能像買賣債券或選擇權一樣，鎖定固定利率、押注利率升降，或靠提供流動性賺費用；這是把傳統 400 兆美元利率衍生品市場的玩法搬上鏈，但同時也伴隨收益波動、合約與流動性風險。
引言：為什麼我們需要 Pendle？
把錢存進銀行或借出 USDC，利率時高時低，你永遠無法在下單前就知道 3 個月後能領多少收益——這種「變動收益」的不確定性，讓投資規劃像在霧中開車。Pendle 的核心使命，就是把這團「收益的霧」切割、定價、並變成可以交易的清晰資產，讓你真正掌控手上的利息。
Pendle 是什麼？
Pendle 是一個「交易收益」的去中心化金融（DeFi）協議，透過將生息資產（如 stETH、USDe 等）代幣化並拆分，讓收益像股票一樣可買可賣。
換句話說，若一般股票代表公司價值，Pendle 上的 PT 代表「本金」，YT 則像「利息權利」。你可以單獨買本金、只收固定利率；也可以只買利息，押注未來利率會升，賺取差價。
它是怎麼運作的？
收益代幣化（Tokenization）
- 存入生息資產 → 先鑄造「標準化收益代幣」SY。
- 將 SY 拆分成兩張可轉讓 ERC‑20：
- PT（Principal Token）：期滿時可 1:1 贖回原本金。
- YT（Yield Token）：在到期前可領取所有變動收益。
Pendle AMM
Pendle 自建的 AMM 針對 PT / YT 流動性做最佳化：集中流動性、雙重費率機制，並大幅降低與無常損失（Impermanent Loss）相關的風險，讓買賣「收益」更接近債券市場的體驗。
vePENDLE 與治理
持有 PENDLE 並鎖倉即可獲得 vePENDLE：
- 投票決定未來資產上架、費率分配
- 透過「bribe」和每月空投計畫獲得額外收益
Pendle 可以怎麼用？
| 目標 | 操作示例 | 類比 |
| 鎖定固定收益 | 買 PT、持有至到期，即可提前鎖定年化利率 | 像買「零息債券」 |
| 押注收益上升 | 只買 YT，若未來收益率升高，YT 價格跟著漲 | 像買「利率看漲期權」 |
| 提供流動性 | 在 PT‑YT 池子做 LP，賺手續費＋交易滑點補償 | 像做市商 |
| 混合策略 | 同時買 PT＋YT→可動態調整固定／浮動比例 | 像配置「債券＋期權」組合 |
未來展望：Boros 全方位收益交易網關
對準「資金費率」這塊大蛋糕
永續合約資金費率市場單日成交量逾 200 億美元，卻缺乏對沖管道。Boros 將把「未來資金費率」代幣化，讓做空或做多 funding 的玩家可用固定／浮動互換對沖部位，或透過套利策略捕捉價差。
核心機制
- Funding Tokenisation：把接下來 n 天的 funding 收益鑄成 FT（Funding Token）。
- 固定化交換：交易者可支付固定利率，換取持續浮動的 funding，或反之。
- 保留無抵押 margin 模式：Boros 設計了更高效的保證金機制，允許在同一池子內做多／做空不同到期收益。
DeFi × CeFi × TradFi
Boros 並不局限於鏈上資產；團隊計畫把 LIBOR、SOFR、房貸利率甚至美債收益率都搬進來，真正實現「哪裡有收益，哪裡就有 Pendle」。
上線時間與路線圖
依官方公開路線圖，Boros 將於 2025 年年中上線主網，成為 Pendle V3 的正式品牌。屆時現有 PT／YT 市場將與 funding 市場打通，給交易者更多組合策略選擇。
風險與注意事項
- 收益率波動：若你買 YT 押注收益向上，但實際利率下跌，可能血本無歸。
- 智能合約風險：協議雖經多次審計，仍可能因未知漏洞造成資金損失。
- 流動性風險：到期前若 PT／YT 需求不足，可能難以即時脫手或導致較大滑點。
結語：誰適合使用 Pendle？
- 想在牛熊循環中「鎖定利率」或「押注利率走勢」的 DeFi 投資人
- 需要對沖生息資產收益波動的資金管理者
- 對收益策略、固定收益或流動性挖礦有進階興趣的玩家
若你正在尋找能靈活管理收益、同時接觸下一代鏈上利率工具的方案，Pendle 值得開個小倉試水。但別忘了：在收益策略裡，資訊優勢與風險管理永遠比「年化幾％」更重要。